政策松绑银行系QDII投资视野放宽

　　记者 李岚

　　银行系QDII可望得到松绑，投资范围将扩大至境外优质有价证券的消息近日进一步得到证实。相关方案一旦出台，商业银行QDII自去年以来遭到的冷遇将有望得到扭转。

　　4月10日，在出席中国银监会与香港证监会“商业银行代客境外理财业务”监管合作谅解备忘录签字仪式时，中国银监会主席刘明康表示，银监会希望今年内调整并扩大QDII的经营范围。

　　当日银监会官方网站亦证实，目前银监会正会同国家外汇管理局研究审慎调整扩大商业银行代客境外理财业务有关政策，将在广泛征求相关监管机构和业内人士意见后，于近期出台。

　　据透露，扩大投资范围后的银行系QDII产品有望投资海外

股票市场。这意味着，原规定“不得直接投资于股票及其结构性产品、商品类衍生产品，以及BBB级以下证券”的限制将被打破。

　　根据银监会去年颁布的相关规定，商业银行通过综合理财服务方式开展QDII业务时，应按照审慎经营的原则，投资于境外固定收益类产品，包括具有固定收益性质的债券、票据和结构性产品。

　　事实上，自银行系QDII推出以来，市场情况与期望之间形成了明显落差。研究报告显示，截至去年底，获批的QDII额度为134亿美元，而实际从投资者手中募集的资金量大约只有3.9亿美元。

　　QDII遭市场冷遇的主要原因是投资范围限制。工商银行金融市场部总经理徐志宏向记者分析：“QDII产品发不出去主要是汇率风险问题，由于投资范围受到限制，从而限制了整个投资回报。”以工行为例，该行去年7月31日推出的首期QDII产品至最后一个观察期结束，客户最终获得了7.31%的美元回报。应该说，作为半年期的理财产品收益已经颇高。但由于在此期间人民币升值迅速，在今年2月14日结汇完成后，该期QDII产品中避险型产品(使用远期结汇)的人民币收益为4.6%。

　　而由于人民币升值加速，中国银行的首款QDII产品———中银美元增强型现金管理(R)运行不到5个月，便因遭遇巨额赎回，产品规模连续20日低于最小规模限制而被迫终止。

　　“实际上，在人民币升值的预期越来越强烈的情况下，如果对外投资的范围仍然受到限制，那么QDII投资的收益很可能还没有目前在国内投资的

人民币理财产品的收益高。QDII要想获得投资者的青睐，当务之急是拓宽QDII资金境外投资渠道。”徐志宏说：“投资范围扩大后，银行在选择投资上自主权更多，产品设计方面也可以有更多选择。”

　　面对上述情况，业界对扩大QDII投资范围早有呼声，而银行系QDII则加强了对代客境外理财市场的探索，不少银行推出的第二代QDII产品，其投资重点由当初的固定收益类品种转换为收益较高的境外基金。这表明，QDII向股票市场“靠近”的意向已十分明显。

　　显然，此次银监会的表态对银行系QDII是一个重大利好。不过业内人士提醒，扩大投资范围是一把“双刃剑”———扩大投资范围也就相应地扩大了风险，这就要看各家银行自身的设计能力和在信用市场上的运作能力及风险控制能力了。

　　“如果风险控制、风险经营能力强的话，对于银行来说就是一个利好的消息；而如果本身风险意识、风险控制水平跟不上，那么投资范围扩大以后反而会带来更大的损失，对银行信誉也是一种损害。”业内人士称：“但对于不同的商业银行来说，投资范围扩大后其选择的空间也更大：如果风险能力弱一点，商业银行在产品设计的时候可以保守一点；反之在投资品种的选择上则可以更宽泛一些。”

　　不过，对于目前市场情况是否是银行系QDII大规模拓展的有利时机，也有一些业内人士表示担忧：“我们感到目前这个时机不是很好———国内人民币加息后，人民币理财产品，特别是股市比较热，国外的投资机会可能还没有国内好。所以，我们对这个投资机会也在进行评估。”

　　尽管如此，采访中，不少业界人士表示对QDII范围的扩大抱以厚望，而且将其视为解决中国储蓄率高企、国际收支不平衡的重要方式。据悉，目前已经有不少商业银行都计划进一步推出新的QDII产品，其中工行第二期产品将有望在今年4月中下旬推出，至于规模多大目前尚未确定。可以预见，2007年将有望成为银行系QDII快速发展的一年。